La BCE alza i tassi e fissa l’approccio “data-dependent” per il futuro

Nonostante la stretta monetaria decisa oggi, l’istituto di Francoforte mantiene una linea di massima prudenza sulle prossime mosse. La BCE ha chiarito che continuerà a seguire un approccio data-dependent, valutando la situazione macroeconomica di riunione in riunione. Tuttavia, le previsioni aggiornate suggeriscono che la fiammata inflazionistica non sia ancora del tutto domata e che almeno un ulteriore incremento dei tassi sia già in fase di preparazione.

Inflazione sopra i target fino al 2028

Le stime sull’inflazione headline sono state riviste al rialzo rispetto ai dati dello scorso marzo. Nel triennio 2026-2028, il dato è previsto rispettivamente al 3%, al 2,3% e al 2%.

A preoccupare maggiormente gli analisti è l’andamento dell’inflazione core (depurata dalle componenti più volatili), ora attesa al 2,5% nel 2026, al 2,5% nel 2027 e al 2,2% nel 2028. Questo significa che i prezzi al consumo rimarranno stabilmente sopra l’obiettivo del 2% lungo tutto l’orizzonte di riferimento della banca centrale.

“Non siamo in un contesto in cui la crescita è assente o sotto una minaccia significativa.”
— Christine Lagarde, Presidente della BCE.

Durante la conferenza stampa, la presidente Christine Lagarde ha sottolineato che la decisione è stata presa all’unanimità. Lagarde ha inoltre respinto l’idea che l’aumento odierno sia una mera “misura assicurativa”, spiegando invece che la BCE sta reagendo in modo strutturale al prolungarsi dello shock energetico iniziale.

Il rallentamento del PIL e i rischi per l’economia

Le nuove proiezioni riflettono l’impatto prolungato delle tensioni geopolitiche sui mercati delle materie prime, sui redditi reali e sulla fiducia degli operatori. Dopo la crescita marginale registrata negli anni passati (con il PIL fermo allo 0,8% nel 2024 e all’1,2% nel 2025), le stime future indicano una timida ripresa, con il PIL 2028 rivisto al rialzo all’1,5%.

I rischi per l’inflazione rimangono orientati al rialzo a causa di prezzi energetici instabili, catene di approvvigionamento frammentate e vincoli sulle materie prime. Al contrario, i rischi per la crescita restano orientati al ribasso, legati principalmente alla durata dei conflitti globali e alle frizioni commerciali.

La reazione dei mercati tra geopolitica e dinamiche europee

I mercati monetari scommettono già su un nuovo rialzo a luglio con una probabilità del 65%. La reazione iniziale delle borse è stata parzialmente influenzata dalle dichiarazioni del presidente USA Donald J. Trump in merito a un possibile intervento contro gli impianti petroliferi iraniani. Nonostante un temporaneo balzo del greggio, il mercato ha rapidamente archiviato la minaccia, mostrando scetticismo e concentrandosi nuovamente sulle mosse delle banche centrali.

Questo clima di incertezza e pressioni salariali non risparmia il resto del continente. Anche al di fuori della zona euro, la Norvegia mostra dinamiche simili. Il sondaggio trimestrale della Norges Bank evidenzia un rallentamento della crescita interna allo 0,2% nel breve termine, frenato dal settore delle costruzioni. Tuttavia, il mercato del lavoro norvegese resta surriscaldato: le stime sulla crescita dei salari sono state riviste al rialzo al 4,5% per l’anno in corso e al 4,1% per il prossimo, a conferma di come la rincorsa tra prezzi e stipendi sia una sfida globale per l’intera Europa.